Strategieüberprüfung, ankreuzen, weiter?Fünf Fragen an die EZB

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LONDON (Reuters) – Die Sitzung der Europäischen Zentralbank am 22. Juli, die bis vor kurzem als ruhige Versammlung vor der Sommerpause erwartet wurde, entwickelt sich nach der Veröffentlichung ihrer lang erwarteten Strategieüberprüfung zu einem Schlüsselereignis.

Im Rahmen der am 8. Juli vorgestellten neuen Strategie wird die EZB eine Inflationsrate von 2 % anstreben und eine höhere Inflation tolerieren, wenn die Zinssätze wie jetzt am Tiefpunkt liegen.

„Der Juli sah aus wie eine Sitzung likedas hätte storniert werden können“, sagte Carsten Brzeski, Chefökonom bei ING Deutschland.

„Jetzt wird es nach der Überprüfung spannender, da unterschiedliche Interpretationen dessen, was es bedeutet und für zukünftige politische Änderungen gilt.“

Hier sind fünf Schlüsselfragen auf dem Radar für Märkte.

1.Wie wird die EZB ihre Forward Guidance ändern?

Die EZB wird ihre geldpolitischen Leitlinien voraussichtlich ändern, um das neue Inflationsziel von 2 % widerzuspiegeln und sich möglicherweise zu einer energischen geldpolitischen Reaktion zu verpflichten, um dieses Ziel zu erreichen.

Nach der aktuellen Guidance wird die EZB so lange wie nötig Anleihen kaufen und die Zinsen auf dem aktuellen Rekordtief halten, bis die Inflation ihrem Ziel „robust“ annähert.

Die aktualisierten Guidances müssen die„Spielraum“ hat sie sich bei der Inflation gegeben oder riskiert, an Glaubwürdigkeit zu verlieren, sagte EZB-Ratsmitglied Mario Centeno letzte Woche gegenüber Reuters.

„Wir denken, dass die EZB ihre Forward Guidance verstärken wird, um einen längeren Zeitraum vonunveränderte Leitzinsen und Nettokäufe im Rahmen des Asset Purchase Program (APP) als die Märkte derzeit erwarten“, sagte Nick Kounis, Leiter der Finanzmarktforschung bei ABN AMRO.

Grafik: EZB-Inflationsprognose kommentiert:

2.Wie sieht die Zukunft des PEPP aus?

Eine Änderung der Forward Guidance könnte der einfachste Teil sein.Was mit dem 1,85 Billionen Euro (2,2 Billionen US-Dollar) schweren PEPP-Notfallprogramm passiert, das im nächsten März ausläuft, könnte schwieriger sein und eine Frage, die die EZB bis September verschiebt.

Eine Ankündigung einer Verlängerung des PEPP kann jedoch nicht ausgeschlossen werden, gibt es zwei Gründe, warum EZB-Chefin Christine Lagarde sich dazu entschließen könnte, Fragen zu diesem Thema abzuwehren.

Erstens hat die EZB gesagt, dass die Notkäufe von Anleihen im dritten Quartal erhöht bleiben werden und ihre nächste Überprüfung im September stattfindet.

Zweitens werden die neuesten Mitarbeiterprognosen im September veröffentlicht und die EZB könnte es vorziehen, auf aktualisierte Inflations- und Wachstumsschätzungen zu warten, bevor sie tätig wird.

Grafik: Wöchentliches PEPP:

3.Wird die EZB ihr Programm zum Ankauf von Vermögenswerten verstärken?

Die EZB steht unter Druck, zu zeigen, dass sie ihr neues Inflationsziel von 2 % ernst meint.Das bedeutet, dass die APP mit 20 Milliarden Euro pro Monat – die 2014 eingeführt wurde, um eine frühere Krise zu bewältigen und strengeren Regeln unterliegt – nach dem Ende des PEPP aufgestockt und etwas mehr Flexibilität hinzugefügt werden könnte.

„Es ist sehr wahrscheinlichdass die APP in Bezug auf ihre Größe und vielleicht sogar auf etwas anderes neu kalibriert wird“, sagte Frederik Ducrozet von Pictet Wealth Management.

Grafik: APP-Programm:

4.Haben die Abwärtsrisiken für die Wirtschaft zugenommen?

Steigende Coronavirus-Infektionsraten, getrieben durch die infektiöse Delta-Variante, zwingen mehr europäische Länder, ihre Aktivitätsbeschränkungen wieder einzuführen, was möglicherweise die wirtschaftliche Erholung bremst.

Fast 90 %der von Reuters befragten Ökonomen gaben an, dass neue COVID-19-Varianten das größte Risiko für die Wirtschaft der Eurozone darstellen, für die sie in diesem Jahr ein gesundes Wachstum von 4,5% erwarten.

Die EZB könnte den Ausblick in einem neuen vereinfachtenErklärung vor der Pressekonferenz.

Grafik: Europaökonomie und COVID:

5.Wie gravierend sind die Spaltungen im EZB-Rat?

Die politischen Entscheidungsträger der EZB diskutierten im Juni über die Reduzierung der Anreize, als die Erholung an Fahrt gewann, fanden aber laut dem veröffentlichten Bericht dieser Sitzung eine „breite Zustimmung“, ein hohes Maß an Unterstützung aufrechtzuerhalten.

Obwohl in den letzten Wochen Spaltungen sichtbar wurden, könnte die wirtschaftliche Unsicherheit im Zusammenhang mit COVID-19 den politischen Entscheidungsträgern die Möglichkeit bieten, ihre Differenzen beiseite zu legen.

„Selbst wenn Sie an die Notwendigkeit glaubendie Politik zu straffen, ist es angesichts der Unsicherheiten möglicherweise besser, auf den September zu warten“, sagte Ducrozet von Pictet.

Grafik: Reuters-Umfragegrafik zu den wirtschaftlichen Aussichten der Eurozone::

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