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Die Fed verteidigt die Politik des “Vollgasgebens” und hat keine Angst vor künftigen Vermögensblasen

Von David Randall

NEW YORK (Reuters) – Ein wichtiger Investor, der von der Pressekonferenz des Vorsitzenden der US-Notenbank, Jerome Powell, am Mittwoch mitgenommen wurde: Diese Zentralbank wird nicht ins Schwitzen geraten, wenn es um künftige Vermögensblasen geht.

Die Fed startete eine beispiellose Unterstützung, als die Coronavirus-Pandemie Anfang dieses Jahres die Vereinigten Staaten traf, die Zinssätze senkte und den Kauf von Vermögenswerten auslöste, was die Anleiherenditen auf Tiefststände drückte und die Aktienkurse auf Rekordhöhen brachte.

Dennoch sagte Powell, dass die jahrzehntelange Expansion der US-Wirtschaft, die vor dem Wachstum der Pandemie stattfand, sowohl quantitative Lockerungen als auch niedrige Zinssätze beinhaltete, aber “bemerkenswert für das Fehlen der Entstehung einer Art Finanzblase” war.

“Ich weiß nicht, dass der Zusammenhang zwischen dem Kauf von Vermögenswerten und der Finanzstabilität besonders eng ist”, sagte Powell in einer Pressekonferenz, nachdem die Fed ein zweitägiges Treffen abgeschlossen hatte.

Die Zentralbank gab am Mittwoch bekannt, dass sie weiterhin jeden Monat Staatsanleihen im Wert von 120 Mrd. USD kaufen wird, um die Wirtschaft zu unterstützen, und rechnet nicht mit einer Zinserhöhung bis mindestens 2023, um eine gewisse Inflation in der Wirtschaft aufzubauen.

Die Bilanz der Zentralbank ist seit Mai stabil bei rund 7 Billionen US-Dollar geblieben, da sie einige Käufe von Unternehmensanleihen reduziert hat, da sich die Spreads verengt haben. Die Bilanz belief sich in der ersten Märzwoche auf rund 4,29 Billionen US-Dollar.

Die Politik der Fed ähnelt stark ihrem Ansatz nach der Finanzkrise von 2008, die zu Rallyes bei Vermögenswerten von Aktien bis zu Immobilien führte, sagte Scott Kimball, Portfoliomanager des BMO Core Plus Bond Fund.

“Die Rally an den Aktienmärkten ist das Endergebnis vieler Maßnahmen, die die Fed auf ihrem Weg ergriffen hat, und die Fed erkennt an, dass der Vermögenseffekt der Erhöhung von Risikoaktiva real ist, aber kein systematisches Risiko”, sagte Scott Kimball .

Der US-Referenzindex S & P 500 ist seit seinen Tiefstständen im März um rund 51% gestiegen. Dies wurde teilweise durch den 3-Billionen-Dollar-Konjunkturplan der US-Zentralbank gestützt und versucht, die Zinssätze auf im Wesentlichen Null zu senken. Der Index wird jetzt mit einem nachlaufenden Kurs-Gewinn-Verhältnis von 27,2 gehandelt, was laut Refinitiv-Daten fast dem Doppelten seines historischen Durchschnitts von 16 entspricht.

“Die Fed teilt den Anlegern mit, dass sie das geldpolitische Pedal aufs Metall stellen”, sagte Brian Jacobsen, Multi-Asset-Stratege bei Wells Fargo (NYSE: WFC ) Funds, der erwartet, dass sich der US-Aktienmarkt weiter erholt allerdings langsamer als in den letzten sechs Monaten.

Dennoch schien es am Mittwoch eine gewisse Enttäuschung zu geben, dass die Fed nicht weiter gegangen war. Es gab einige Hoffnungen, dass sich die Zentralbank darauf einstellen würde, die Laufzeit ihrer Anleihekäufe zu verlängern oder den Kauf von Vermögenswerten allgemein zu erhöhen, um längere Anleiherenditen niedriger zu halten und eine Korrektur an den Aktienmärkten zu verhindern.

Andrew Brenner, Leiter der Abteilung für internationale festverzinsliche Wertpapiere bei NatAlliance, sagte, die Fed sei “bei weitem nicht so zurückhaltend, wie viele gedacht hatten”, ohne Ausweitung des Kaufs von Vermögenswerten, ohne Erhöhung des Kaufs längerfristiger Anleihen und ohne Begrenzung der Renditekurve, was neben einer Ansicht auch nicht der Fall sei dass die Fed die Inflation laufen lassen, die Renditen am längeren Ende erhöhen und die Aktien schädigen wird, sagte er.

Die 10-jährigen Benchmark-Staatsanleihen fielen und erhöhten die Renditen von 0,67% am Vortag auf 0,69%, während der S & P 500 0,46% verlor. 30-jährige Staatsanleihen gaben ebenfalls nach, und die Renditen stiegen von 1,43% am Vortag auf 1,46%.

Längerfristig hilft die Ankündigung der Fed am Mittwoch den bereits bestehenden Trends, sagten die Anleger.

“Es unterstreicht die Idee, dass es noch viele Jahre dauern wird, bis Sie eine Rendite auf dem Rentenmarkt erzielen können”, sagte Jason Ware, Chief Investment Officer bei Albion Financial, und fügte hinzu, dass dies hilfreich sei Aktien sehen relativ gesehen attraktiv aus. “