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Wie Boeing von der Bitte um staatliche Hilfe zu…

Von Kate Duguid, Joshua Franklin und David Shepardson

NEW YORK / WASHINGTON, 1. Mai – In nur sechs Wochen ging Boeing Co von der Suche nach staatlicher Hilfe zur Ankündigung über, dass sie nicht mehr benötigt wird.

Die 25-Milliarden-Dollar-Anleihe des Unternehmens in dieser Woche machte den Unterschied.

Der Upsized-Deal, die größte Investment-Grade-Anleihe dieses Jahres und die sechstgrößte aller Zeiten, übertraf die Erwartungen von Boeing. Es unterstreicht, wie das in Chicago ansässige Unternehmen von der Unterstützung der US-Regierung profitierte, auch ohne Steuergelder als Hilfe akzeptieren zu müssen.

Am 24. März teilte Greg Smith, Chief Financial Officer von Boeing, Reuters in einem Interview mit, dass die Kreditmärkte für den größten US-Flugzeughersteller „im Wesentlichen geschlossen“ seien und dass die gesamte US-Luft- und Raumfahrtindustrie dringend Kapital benötige, um die Folgen des Coronavirus-Ausbruchs zu bewältigen .

Ein US-Konjunkturpaket in Höhe von 2,3 Billionen US-Dollar, das Ende März in Kraft trat, um die von der Pandemie schwer getroffene US-Wirtschaft zu entlasten, brachte anschließend 17 Milliarden US-Dollar für Boeing und andere Unternehmen ein, die für die nationale Sicherheit von entscheidender Bedeutung sind.

Boeing selbst hatte sich ausgiebig für Hilfe eingesetzt und Staatsdarlehen in Höhe von mindestens 60 Milliarden US-Dollar für den gesamten Luft- und Raumfahrtsektor gefordert. “Wir können Boeing nichts passieren lassen”, sagte US-Präsident Donald Trump letzten Monat in einem der vielen Fälle, in denen er seine Unterstützung für das Unternehmen zum Ausdruck brachte.

Mehrere Anleiheinvestoren führten in Interviews mit Reuters das Zurückhalten von Boeing durch die US-Regierung sowie die Unterstützung der Kreditmärkte durch die Federal Reserve nach der Pandemie als Gründe für den Erfolg der Kapitalerhöhung an.

„Boeing ist nicht nur für die US-Wirtschaft, sondern auch für die nationalen Sicherheitsinteressen von entscheidender Bedeutung. Sie können auch nicht argumentieren (mit der Tatsache, dass), dass die Unterstützung der Fed der Haupttreiber für den Boom von Risikoaktiva war “, sagte Mark Heppenstall, Chief Investment Officer bei Penn Mutual Asset Management.

Boeing hatte bereits Ende März Schulden in Höhe von 39 Milliarden US-Dollar und begann die Woche mit der Suche nach Bargeld, um nicht nur die Auswirkungen des Coronavirus-Ausbruchs auf den Flugverkehr zu bewältigen, sondern auch die lange Basis seines Flaggschiffs 737 Max. nach einer Reihe von Unfällen.

David Calhoun, Chief Executive von Smith und Boeing, hatte einen so genannten „ausgewogenen“ Ansatz gewählt und am Mittwoch wiederholt, dass sie eine Mischung aus staatlicher Hilfe und kommerzieller Finanzierung prüfen.

Eine potenzielle Quelle für staatliche Hilfe, der vom US-Finanzministerium verwaltete nationale Sicherheitsfonds in Höhe von 17 Milliarden US-Dollar, war mit erheblichen Einschränkungen verbunden, einschließlich der Möglichkeit, dass die US-Regierung eine Beteiligung an Boeing erhält. Dies hätte dazu führen können, dass die Aktionäre von Boeing verwässert wurden.

Dann hatte Boeing einen Durchbruch. Sein Plan war es, das Interesse der Anleger an einer Anleihe zwischen 10 und 15 Milliarden US-Dollar zu messen, so die mit den Überlegungen vertrauten Personen. Die Nachfrage nach den Anleihen erreichte am Donnerstag laut Quellen einen Höchststand von mehr als 70 Milliarden US-Dollar von über 600 Investorenkonten.

Ratingagenturen teilten Boeing mit, dass sie durch eine Anleiheemission Kredite in Höhe von bis zu 25 Milliarden US-Dollar aufnehmen und laut den Quellen ihr Investment-Grade-Rating nahezu beibehalten könnten.

Dies sei für Boeing wichtig, um die Kreditkosten zu senken und mehr Investoren für das Anleihenangebot zu gewinnen. Anleger, die traditionell in Schuldtitel mit Junk-Rating wie Hedge-Fonds investieren, strömten ebenfalls zur Boeing-Anleiheemission, da sie laut Quellen zu Premium-Deals mit Investment-Grade-Rating bewertet wurde.

Boeing hat verschiedene Anleihe-Tranchen mit mehreren Laufzeiten zwischen 450 Basispunkten und 593 Basispunkten bewertet, während der durchschnittliche Spread für Anleihen mit Boeing-Bonität laut ICE BofA Data 306 Basispunkte beträgt.

“Seien wir ehrlich, Boeing ist kein Investment-Grade-Unternehmen”, sagte Nick Maroutsos, Co-Leiter für globale Anleihen bei Janus Henderson Investors.

Boeing lehnte es ab, sich zu seiner internen Planung für die Kapitalerhöhung zu äußern.

Boeing gab jedoch am Donnerstag bekannt, dass das Unternehmen aufgrund der starken Resonanz auf sein Anleihenangebot “zu diesem Zeitpunkt nicht vorhatte, zusätzliche Finanzmittel über die Kapitalmärkte oder die Optionen der US-Regierung zu beschaffen”.

Zugeständnisse

Boeing musste Zugeständnisse machen, um die Ratingagenturen und Anleiheninvestoren zu überreden. Es wurde vereinbart, die Zinszahlungen jedes Mal um 25 Basispunkte zu erhöhen, wenn die beiden größten Ratingagenturen ihr Rating gemäß dem Prospekt der Anleiheemission um eine Stufe auf Junk senkten. Diese Zugeständnisse wurden auf 100 Basispunkte pro Ratingagentur und insgesamt 200 Basispunkte begrenzt.

Boeing geht davon aus, dass das Geld aus der Anleihe den Finanzierungsbedarf für das Jahr decken wird, sofern keine unerwarteten Ereignisse eintreten. Bevor angekündigt wurde, keine staatlichen Beihilfen mehr zu beantragen, prüfte es seine finanziellen Annahmen und prüfte zahlreiche Szenarien, um sicherzustellen, dass es laut den Quellen für den Rest des Jahres über Liquidität verfügt.

Boeing musste auch verschiedene Maßnahmen zur Kostensenkung ergreifen, einschließlich der Ankündigung von Plänen, in diesem Jahr etwa 16.000 Arbeitsplätze abzubauen, etwa 10% seiner Belegschaft, durch vorzeitige Pensionierung und wahrscheinliche Entlassungen.

Am Freitag teilte Smith den Mitarbeitern von Boeing in einer Nachricht mit, dass er “der Verwaltung für die Maßnahmen danken möchte, die sie zur Unterstützung unserer Wirtschaft und der Kreditmärkte ergriffen haben”. (Berichterstattung von Kate Duguid und Joshua Franklin in New York und David Shepardson in Washington, DC. Zusätzliche Berichterstattung von Rebecca Spalding in New York. Redaktion von Greg Roumeliotis und Cynthia Osterman)