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Neue Aluminiumkrise droht mit steigender Nachfrage…

Von Andy Home

London (ots / PRNewswire) – Die weltweite Aluminiumproduktion stieg nach den neuesten Zahlen des International Aluminium Institute in den ersten drei Monaten dieses Jahres um 2,1%.

Dies ist eine Katastrophe für die Aluminiumproduzenten der Welt. Bei all der Unsicherheit, die durch COVID-19 erzeugt wird, ist eines sicher. Der Aluminiumverbrauch ist um nichts in der Nähe dieser Rate gestiegen. Es ist eher eine Frage, wie schwer es gefallen ist.

Angesichts der Sperrung eines Großteils der weltweiten Automobilproduktionskapazitäten, einem wichtigen Endverbrauchssektor für Aluminium, ist die intuitive Antwort in der Tat sehr schwierig.

Auf dem undurchsichtigen Aluminiummarkt ist das wahrste Signal der Preis, und das an der Londoner Metallbörse erreichte Anfang dieses Monats ein Vierjahrestief von 1.455 USD pro Tonne. Derzeit werden rund 1.490 US-Dollar gehandelt.

Zumindest wird Aluminium nicht so negativ wie der WTI-Ölvertrag. Der Speicherplatz wird nicht knapp. Aber das ist ein Teil des Aluminiumproblems.

MINIMAL LOCKDOWN IMPACT

Andere Industriemetalle erleben einen Angebotsschock, der den Nachfrageschock des Coronavirus teilweise mildert, da Minen auf der ganzen Welt aufgrund von Sperren in wichtigen Erzeugerländern wie Peru gezwungen sind, den Betrieb einzustellen.

Zum größten Teil wurden Aluminiumhütten jedoch auch in Ländern mit den stärksten Sperrungen wie Südafrika als kritische Industrien eingestuft und dürfen weiter betrieben werden.

Der größte Lockdown-Treffer wurde vom argentinischen Aluar verzeichnet, der vorübergehend 50% seines 460.000 Tonnen schweren Werks in Puerto Madryn pro Jahr stillgelegt hat, um die Quarantänemaßnahmen der Regierung zu erfüllen.

An anderer Stelle hat Rio Tinto eine von vier Potlines in seiner Tiwai Point-Schmelze in Neuseeland stillgelegt, und Hydro hat den Neustart einer 95.000-Tonnen-Linie in seinem Husnes-Werk in Norwegen zurückgedrängt. Ironischerweise wird die Linie wiederbelebt, nachdem sie während der letzten Aluminiumpreiskrise im Jahr 2009 eingemottet wurde.

Das Werk in Tiwai Point wurde aufgrund niedriger Preise bereits langfristig überprüft. Dies gilt auch für Rios ISAL-Schmelze in Island, die 85% ihrer Kapazität von 230.000 Tonnen pro Jahr im Rahmen der vom Unternehmen als “Value over Volume” bezeichneten Politik betreibt.

Dies unterstreicht die langsame Preisreaktionszeit der globalen Aluminiumindustrie. Die meisten Hersteller reagieren immer noch auf die niedrigen Preise des letzten Jahres und nicht auf den aktuellen Nachfrageschock.

Darüber hinaus werden die bisher beobachteten minimalen Einschränkungen durch neue und neu gestartete Kapazitäten überschattet.

Ein Anstieg der Produktion im ersten Quartal am Golf um 11% gegenüber dem Vorjahr spiegelt beispielsweise den Hochlauf einer neuen Linie mit 540.000 Tonnen pro Jahr in Aluminium Bahrain wider.

Die höhere Produktion in Lateinamerika ist auf die Wiederherstellung der vollen Kapazität des Albras-Werks von Hydro in Brasilien zurückzuführen, nachdem die von der Regierung vorgeschriebene Teilschließung der Aluminiumoxid-Raffinerie, die die Schmelze versorgt, teilweise geschlossen wurde. Der Neustart ist noch nicht abgeschlossen. Albras hat nach einem Brand im März wieder 25% der Kapazität geschlossen.

Ähnlich verhält es sich in Nordamerika, wo ein Anstieg der Produktion um 4,1% hauptsächlich auf die Rückkehr der Becancour-Schmelze in Kanada nach einem lähmenden 18-monatigen Streik zurückzuführen ist, der im Juli letzten Jahres endete.

Dann gibt es natürlich China, das größte Produktionsland der Welt, in dem es den Hütten in den ersten drei Monaten dieses Jahres trotz Pekings strenger Quarantänemaßnahmen und trotz eines Einbruchs der Nachfrage der Produkthersteller nach erstmaliger Verwendung gelungen ist, die Produktion um 2,2% zu steigern.

SLOW-FUSE-INDUSTRIE

Aluminium ist eine notorisch langsame Branche, wenn es darum geht, auf Preissignale zu reagieren.

Das Schließen und Neustarten der Kapazität erfordert Zeit und Geld, ohne die Produktionsanlagen einer Schmelze zu beschädigen. Aluminiumhütten verbrauchen viel Strom und viele haben langfristige Stromverträge mit Strafklauseln für plötzliche Nutzungsänderungen.

Darüber hinaus ist dies eine Branche, die durch jahrelange niedrige Preise seit dem letzten Nachfrageschock der globalen Finanzkrise (Global Financial Crisis, GFC) hart umkämpft ist.

Hütten, die noch in Betrieb sind, sind per Definition Überlebende und oft durch langfristige Absicherungsprogramme gegen niedrige Preise isoliert.

So hatte Norwegens Hydro im ersten Quartal dieses Jahres 50% seiner Primärmetallproduktion zu einem Durchschnittspreis von 1.750 USD pro Tonne abgesichert, wie aus dem Finanzbericht des vierten Quartals 2019 hervorgeht.

All dies erklärt, warum die kollektive Reaktionszeit auf Nachfrage- und Preisschocks eisig sein kann.

Der Aluminiumpreis fiel im Februar 2009 auf einen Tiefststand von 1.275 USD, als die GFC-Stürme am heftigsten waren. Es dauerte jedoch bis 2011-2012, bis eine kollektive Kapazitätsverschiebung zu einer Dynamik führte.

STOCKS RELEASE

Die Folge der Überproduktion im Verhältnis zur Nachfrage in den Jahren 2008-2009 war der Aufbau von Lagerbeständen. Die LME-Lagerbestände stiegen zwischen August 2008 und August 2009 von 1,17 auf 4,6 Millionen Tonnen.

Aluminium ist im Gegensatz zu Öl leicht zu lagern. Während der schlimmsten GFC-Nachfrage versuchten Schockhändler sogar, stillgelegte Flugplätze zu leasen, um Metall zu lagern. Alles was Sie wirklich brauchen ist eine ausreichend harte Betonoberfläche.

Und der Markt selbst bot den Mechanismus, um all das unverkaufte Metall in Form eines Super-Contango zu halten. Solange der Terminkurs mit einer ausreichenden Prämie zum Barpreis gehandelt wird, um die Kosten für Geld, Lagerung und Versicherung zu decken, können Aktienfinanzierer einen ordentlichen Gewinn erzielen, wenn sie das Metall in einem Lagerhaus tiefgefroren lassen.

Aluminium hat seitdem mit den Folgen dieser hohen Lagerbestände in Form niedriger Preise und anhaltender Margenkompression für die Hersteller gelebt.

Es gibt bereits Anzeichen dafür, dass diese neue Krise auf dasselbe Skript wie die alte ablaufen wird.

Die LME-Lagerbestände sind seit Mitte März stark gestiegen. Etwas mehr als 400.000 Tonnen Metall treffen auf registrierte Lager.

Dies könnte jedoch die Spitze des Eisbergs sein, da in den letzten zehn Jahren ein Schatten-LME-Lagersystem gewachsen ist. Überschüssiges Metall wird zuerst von einem solchen marktnahen Speicher absorbiert, bevor es als LME-garantiertes Metall angezeigt wird.

Die LME-Spreads haben sich inzwischen merklich gelockert, da sich die Cash-to-Threes-Periode & lt; CMAL0-3> in den letzten Tagen auf einen Contango von rund 40 USD pro Tonne ausgeweitet hat. Das ist keine Rückkehr zum Super-Contango von 2009, aber es ist die breiteste, die die Struktur seit vier Jahren hatte.

Kurz gesagt, der Aluminiummarkt zeigt alle Anzeichen dafür, dass sich die Fehler der vergangenen Krise wiederholen.

Aluminiumhersteller könnten diesen bösartigen Wiederholungszyklus durchbrechen, indem sie die kollektive Kugel- und Schalungskapazität beißen.

Aber werden sie?

(Bearbeitung von David Evans)