Die nächste große Finanzkrise könnte durch den Klimawandel ausgelöst werden – aber Zentralbanken können sie verhindern

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Im Jahr 2008, als die großen Banken an der Wall Street zusammenbrachen und die Immobilien- und Aktienmärkte zusammenbrachen, erkannte das Land, wie entscheidend die Finanzregulierung für die wirtschaftliche Stabilität ist – und wie schnell die Folgen die Wirtschaft durchschlagen können, wenn die Aufsichtsbehörden am Steuer schlafen.

Heute droht ein weiteres wirtschaftliches Risiko: der Klimawandel.Wie sehr dies den Volkswirtschaften schadet, hängt wiederum stark davon ab, wie Finanzaufsichtsbehörden und Zentralbanken reagieren.

Die Auswirkungen des Klimawandels auf die Volkswirtschaften sind nicht immer offensichtlich.Mark Carney, der ehemalige Gouverneur der Bank of England, identifizierte 2015 eine Reihe von Risiken im Zusammenhang mit dem Klimawandel, die das Finanzsystem erschüttern könnten.Die steigenden Kosten extremer Wetterbedingungen, Klagen gegen Unternehmen, die zum Klimawandel beigetragen haben, und der Wertverlust fossiler Brennstoffe könnten sich alle auswirken.

Der mit dem Nobelpreis ausgezeichnete US-Ökonom Joseph Stiglitz stimmt dem zu.In einem kürzlich geführten Interview argumentierte er, dass die Auswirkungen eines starken Anstiegs der CO2-Preise – die Regierungen den Unternehmen für den Ausstoß klimaerwärmender Treibhausgase in Rechnung stellen – eine weitere Finanzkrise auslösen könnten, diesmal beginnend bei der fossilen Brennstoffindustrie, ihren Zulieferern und den Bankendie sie finanzieren, was auf die breitere Wirtschaft übergreifen könnte.

Unsere Forschung als Umweltökonomen und Makroökonomen bestätigt, dass sowohl die Auswirkungen des Klimawandels als auch einige der Maßnahmen, die erforderlich sind, um ihn zu stoppen, wichtige Auswirkungen auf die Finanzstabilität haben könnten, wenn keine Vorkehrungen getroffen werden.Öffentliche Maßnahmen, die sich nach Jahren der Verzögerung mit den Emissionen fossiler Brennstoffe befassen, die den Klimawandel vorantreiben, könnten Energieunternehmen abwerten und die Investitionen von Banken und Pensionsfonds sinken lassen, ebenso wie abrupte Änderungen der Verbrauchergewohnheiten.

Das GuteNeu ist, dass Regulierungsbehörden in der Lage sind, diese Risiken anzugehen und den Weg für eine sichere Umsetzung einer ehrgeizigen Klimapolitik freizumachen.

Erstens können Regulierungsbehörden von Banken verlangen, dass sie ihre Risiken aus dem Klimawandel öffentlich offenlegen und ihre Managementfähigkeiten einem Stresstest unterziehenändern.

Die Biden-Regierung hat kürzlich eine Durchführungsverordnung zu klimabezogenen Finanzrisiken erlassen, mit dem Ziel, US-Unternehmen zu ermutigen, ihre Exposition gegenüber dem Klimawandel und der zukünftigen Klimapolitik zu bewerten und öffentlich offenzulegen.

Im Vereinigten Königreich müssen große Unternehmen bereits ihren CO2-Fußabdruck offenlegen, und das Vereinigte Königreich drängt darauf, dass alle großen Volkswirtschaften seinem Beispiel folgen.

Die Europäische Kommission auchschlugen in seiner am 6. Juli 2021 veröffentlichten neuen Strategie für nachhaltige Finanzen neue Regeln für Unternehmen vor, bei ihren Investitionsentscheidungen über Klima und Nachhaltigkeit in ihren Anlageentscheidungen in einer Vielzahl von Branchen zu berichten. Diese Strategie baut auf einem früheren Plan für nachhaltiges Wachstum aus dem Jahr 2018 auf.

Die Offenlegung von CO2-Emissionen ist ein wesentlicher Bestandteil von „Klima-Stresstests“, Bewertungen, die beurteilen, wie gut Banken auf mögliche Schocks durch den Klimawandel oder die Klimapolitik vorbereitet sind.Eine aktuelle Studie der Bank of England hat beispielsweise festgestellt, dass Banken nicht auf einen CO2-Preis von 150 US-Dollar pro Tonne vorbereitet waren, der bis zum Ende des Jahrzehnts notwendig sein würde, um die Ziele des internationalen Pariser Klimaabkommens zu erreichen.

Die Europäische Zentralbank führt Stresstests durch, um die Widerstandsfähigkeit ihrer Wirtschaft gegenüber Klimarisiken zu bewerten.In den Vereinigten Staaten hat die US-Notenbank vor kurzem das Financial Stability Climate Committee mit ähnlichen Zielen eingerichtet.

Zentralbanken und Wissenschaftler haben auch verschiedene Möglichkeiten vorgeschlagen, dem Klimawandel durch Geldpolitik und Finanzregulierung zu begegnen.

Eine dieser Methoden ist die „grüne quantitative Lockerung“, die wie die quantitative Lockerung während der Erholung von der Rezession 2008 beinhaltet, dass die Zentralbank Finanzanlagen kauft, um der Wirtschaft Geld zuzuführen.In diesem Fall würde es nur Vermögenswerte kaufen, die „grün“ oder umweltverträglich sind.Grüne quantitative Lockerung könnte möglicherweise Investitionen in klimafreundliche Projekte und Technologien wie erneuerbare Energien fördern, obwohl Forscher darauf hingewiesen haben, dass die Auswirkungen nur von kurzer Dauer sein könnten.

Ein zweiter politischer Vorschlag besteht darin, bestehende Vorschriften zu ändern, um dieRisiken, die der Klimawandel für Banken birgt.Banken unterliegen in der Regel Mindestkapitalanforderungen, um die Stabilität des Bankensektors zu gewährleisten und das Risiko von Finanzkrisen zu mindern.Dies bedeutet, dass Banken einen gewissen Mindestbetrag an liquidem Kapital vorhalten müssen, um Kredite vergeben zu können.

Die Einbeziehung von Umweltfaktoren in diese Anforderungen könnte die Widerstandsfähigkeit der Banken gegenüber klimabedingten Finanzrisiken verbessern.Ein „brauner Bestrafungsfaktor“ würde beispielsweise höhere Kapitalanforderungen für Kredite an CO2-intensive Industrien erfordern, was Banken davon abhalten würde, Kredite an solche Industrien zu vergeben.

Im Großen und Ganzen haben diese bestehenden Vorschläge das gemeinsame Ziel der Reduzierunggesamtwirtschaftlichen CO2-Emissionen und gleichzeitig die Reduzierung der Exposition des Finanzsystems gegenüber CO2-intensiven Sektoren.

Die Bank of Japan kündigte am 16. Juli 2021 eine neue Klimastrategie an, die vorsieht, zinslosen Krediten an Banken anzubieten, die anumweltfreundliche Projekte, Unterstützung grüner Anleihen und Ermutigung von Banken, ihr Klimarisiko offenzulegen.

Die Federal Reserve hat mit der Untersuchung dieser Richtlinien begonnen und ein Gremium eingerichtet, das sich auf die Entwicklung eines Klimastresstests konzentriert.

Oft folgt die Politik den wissenschaftlichen und wirtschaftlichen Debatten und Fortschritten.Bei der finanziellen Regulierung von Klimarisiken ist es jedoch wohl umgekehrt.Zentralbanken und Regierungen schlagen neue politische Instrumente vor, die noch nicht lange untersucht wurden.

Einige im letzten Jahr veröffentlichte Forschungspapiere bieten eine Reihe wichtiger Erkenntnisse, die Zentralbanken und Aufsichtsbehörden als Orientierungshilfe dienen können.

Sie kommen nicht alle zu den gleichen Schlussfolgerungen, aber allgemeiner Konsens scheint darin zu bestehen, dass die Finanzregulierung dazu beitragen kann, große wirtschaftliche Risiken zu bewältigen, die durch eine abrupte Einführung einer Klimapolitik entstehen könnten.In einem Papier wurde festgestellt, dass die wirtschaftlichen Risiken bei einer schrittweisen Umsetzung der Klimapolitik gering sein können und die Finanzregulierung sie bewältigen kann.

Finanzregulierung kann auch dazu beitragen, den Übergang zu einer saubereren Wirtschaft zu beschleunigen, wie Untersuchungen zeigen.Ein Beispiel ist die Subventionierung von Krediten an klimafreundliche Industrien, während die Kreditvergabe an umweltschädliche Industrien besteuert wird.Aber die Finanzregulierung allein wird nicht ausreichen, um den Klimawandel wirksam zu bekämpfen.

Zentralbanken werden eine Rolle spielen, wenn Länder versuchen, den Klimawandel in Zukunft zu bewältigen.Insbesondere kann eine umsichtige Finanzregulierung dazu beitragen, Hindernisse für eine aggressive Politik zu vermeiden, die erforderlich sein wird, um den Klimawandel zu verlangsamen und die Umwelt zu schützen, für die unsere Volkswirtschaften geschaffen wurden.

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