Australiens Rekordschuldenflut wird von willigen Käufern aufgesaugt

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Von Swati Pandey

SYDNEY, 21. April – Der australischen Regierung ist es gelungen, Rekordbeträge zu allzeit niedrigen Renditen zu leihen, da ein großer Durst nach liquiden Papieren mit AAA-Rating die Staatsflut auf den Märkten absorbiert.

Wie andere Länder hat Australien enorme fiskalische Anreize gesetzt, um die Unternehmen am Leben zu erhalten, da die Coronavirus-Pandemie große Teile der Wirtschaft zum Erliegen bringt.

Die beispiellose Kreditaufnahme, die zur Finanzierung erforderlich ist, hat Bedenken hinsichtlich der Kreditwürdigkeit Australiens, des Überangebots und der Frage ausgelöst, ob das Finanzsystem mit der massiven Emission fertig werden kann.

Bisher wurde der Schuldenanstieg jedoch von einer Mischung aus in- und ausländischen Käufern deutlich angeheizt, sodass die Dreijahresrenditen mit kaum einem Flattern nahe den Allzeittiefs bei 0,27% blieben. Erfreulicherweise ist dies auch dann geschehen, wenn die Zentralbank ihre Anlagenkäufe unter Druck setzt.

“Der Grund, warum wir australische Staatsanleihen kaufen würden, ist, dass sie ein sehr starkes Kreditrating haben und ein hohes relatives Rating beibehalten werden, selbst wenn sie in Zukunft herabgestuft werden”, sagte Grant Hassell, Leiter Fixed Income bei AMP Capital Global.

“Die (10-jährige) Rendite von knapp 1% ist höher als in den meisten anderen Industrieländern und immer noch attraktiv.”

In diesem Monat hat das australische Büro für Finanzmanagement (AOFM), das die Staatsschulden verwaltet, Anleihen im Wert von 19,6 Mrd. AUD (12,44 Mrd. USD) und kurzfristige Schuldverschreibungen im Wert von 11,5 Mrd. AUD verkauft, die weit über dem bisherigen Niveau liegen.

Die AOFM plant, diese Woche weitere 11 Mrd. AUD auszugeben, nachdem letzte Woche ein Rekord von 13 Mrd. AUD syndiziert worden war.

Analysten gehen davon aus, dass allein bis Ende Juni Kredite in Höhe von rund 60 Mrd. AUD und im Geschäftsjahr 2020/21 möglicherweise weitere 150 Mrd. AUD aufgenommen werden müssen.

Um den massiven Wachstumseinbruch abzufedern, kündigte die Reserve Bank of Australia (RBA) im März bei ihrem ersten Versuch einer unkonventionellen Politik eine quantitative Lockerung an und versprach, alles zu tun, um die Dreijahresrenditen um den Leitzins von 0,25% zu halten. .

In der Anfangsphase ihrer „unbegrenzten“ QE, die am 20. März begann, kaufte die RBA 3 bis 4 Milliarden AUD pro Tag.

Dieser anfängliche Aufschwung trug dazu bei, den Markt nach einigen anfänglichen Ruinen zu stabilisieren, die durch große Inkongruenzen zwischen Käufern und Verkäufern und ein größeres Durcheinander um US-Dollar verursacht wurden.

Die Notwendigkeit einer solchen Intervention hat sich jedoch inzwischen verringert, und die RBA-Käufe sind in der gesamten letzten Woche auf 4 Mrd. AUD gesunken.

“Der Schlüssel ist, dass sich die Marktfunktion verbessert hat – und deshalb haben sie in erster Linie die größeren Mengen gekauft”, sagte Robert Thompson, Ratenstratege bei RBC. “Wenn die Anleihemärkte einigermaßen funktionsfähig bleiben, werden sie sich weiter verjüngen, möglicherweise auf Null.”

Die verschiedenen Maßnahmen der RBA haben dazu geführt, dass der dreimonatige Bank Bill Swap Rate (BBSW), der Benchmark für die Preisgestaltung von Krediten im Wert von Billionen US-Dollar, erstmals unter dem Cash Rate liegt.

Analysten sagen, dass die BBSW wahrscheinlich niedrig bleiben wird, da Banken keine unmittelbare Finanzierung benötigen.

Obwohl die RBA ihre Anleihengeschäfte reduziert hat, sind die Analysten nicht davon überzeugt, dass sie wieder ein vollständiger Zuschauer sein wird.

“Unsere Basis ist immer noch, dass die RBA in den nächsten 15 Monaten mindestens 50% des Nettoanstiegs des ACGB-Angebots kauft”, schrieb der ANZ-Stratege Jack Chambers in einer Notiz.

Er warnte davor, dass ein frühes „Tapering“ ein Signal aussendet, das im Widerspruch zu anderen Zentralbanken steht.

Im Vergleich dazu hat die US-Notenbank seit dem 13. März im Rahmen ihres QE-Programms aggressiv Staatsanleihen gekauft. Vom 19. März bis 1. April wurden 75 Milliarden US-Dollar pro Tag gekauft, obwohl sich dieses Tempo voraussichtlich verlangsamen wird.

“Die Rendite für 10-jährige US-Unternehmen liegt bei 0,65% und wir bei 0,85%, sodass dort immer noch eine Rendite von 20 Basispunkten erzielt wird”, sagte Jon Sheridan, Associate Director, Fixed Income Sales bei FIIG Securities.

“Wenn Sie für Manager außerhalb der USA und außerhalb Australiens eine (Währungs-) Absicherung ausarbeiten können, möchten Sie auf jeden Fall nach Australien kommen.”

($ 1 = 1,5755 australische Dollar) (Berichterstattung von Swati Pandey; Redaktion von Sam Holmes)

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