ANALYSE – Nicht so schlimm wie es aussieht? Pemex ’24 Mrd. USD Verlust…

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Von David Alire Garcia

MEXIKO-STADT, 8. Mai – Mehr als 80% des milliardenschweren Verlusts von Pemex in Staatsbesitz im ersten Quartal resultierten aus der Bilanzierung eines verprügelten Pesos und nicht aus der Verdunstung von Bargeld. Die realen Verluste werden jedoch voraussichtlich steigen, sofern sie nicht vorab geändert werden -coronavirus-Ausgabepläne.

Dies liegt daran, dass der durchschnittliche mexikanische Ölpreis im zweiten Quartal mit ziemlicher Sicherheit viel niedriger sein wird als im ersten und im April auf knapp über 12 USD pro Barrel oder weniger als die Hälfte des Durchschnitts des ersten Quartals von etwa 26 USD sinken wird.

Letzte Woche verzeichnete Pemex in den ersten drei Monaten dieses Jahres Wechselkursverluste in Höhe von fast 20 Milliarden US-Dollar. Dies machte bis auf 4 Milliarden US-Dollar den atemberaubenden Verlust des nationalen Ölkonzerns von 23,9 Milliarden US-Dollar im ersten Quartal aus. Dies ist auf dem Papier einer der schlechtesten Unternehmensgewinnberichte in der Geschichte.

Für Pemex, das hauptsächlich in US-Dollar operiert, spiegeln solche Wechselkursverzerrungen nicht die tatsächliche Blutung von Bargeld wider.

Tatsächlich wurden nach Bekanntgabe der Ergebnisse mehr Pemex-Anleihen gekauft als verkauft, wie Daten von MarketAxess zeigen, da die Anleger die jüngsten negativen Zahlen, die der Bezeichnung der Anleihen als „Junk“ durch eine zweite große Ratingagentur folgten, größtenteils abschüttelten Anfang letzten Monats.

Die Gleichgültigkeit der Anleger spiegelte den geringeren Einfluss auf die Geschäftstätigkeit und das jetzt explizite Versprechen der Regierung wider, das Unternehmen am Leben zu erhalten, sagten Analysten und ehemalige Pemex-Führungskräfte.

“Es ist ein Papierverlust”, sagte John Padilla, Geschäftsführer der Ölberatung IPD Latin America, und verwies darauf, wie sich der Rückgang des Pesos im Quartalsbericht widerspiegelte.

Er warnte jedoch davor, dass “Bootsladungen mit Bargeld” im weiteren Verlauf dieses Jahres von Pemex verschwinden werden, wenn die Preise aufgrund des globalen Überangebots, der nahezu vollständigen Lagerung und des weniger wertvollen schweren schwefelreichen Rohöls von Pemex niedrig bleiben.

Das Bestehen von Präsident Andres Manuel Lopez Obrador auf einer Steigerung der Ölproduktion von Pemex in diesem Jahr trotz des Preisverfalls führt mit ziemlicher Sicherheit kurzfristig zu zusätzlichen negativen Renditen.

Pablo Medina, Ölanalyst bei der Beratungsfirma Welligence, stellt fest, dass in diesem Jahr sowohl private als auch andere staatliche Ölunternehmen ihre Investitionsbudgets im Durchschnitt um rund 30% gekürzt haben, während Pemex nur eine Kürzung um 13% bis 2020 angekündigt hat Investitionsplan.

“Nach unseren Berechnungen müsste die Kapitalinvestition um 75% gesenkt werden, um diese Krise zu überwinden”, sagte Medina und verwies auf die große Anzahl unrentabler Ölfelder von Pemex zu aktuellen Preisen.

Medina argumentiert, dass rund 400.000 Barrel pro Tag (bpd) der derzeitigen Rohölproduktion von Pemex von rund 1,7 Millionen bpd angesichts der vorherrschenden Preise, die diese Woche bei rund 20 USD pro Barrel lagen, unwirtschaftlich sind.

Die Pressestelle von Pemex antwortete nicht auf mehrere Anfragen nach Kommentaren zu dieser Geschichte.

Lopez Obrador, ein linker Ölnationalist, hat wiederholt zugesagt, Pemex mit einer Mischung aus Ersparnissen aus seiner Korruptionsbekämpfung, regelmäßigen Kapitalzuführungen und einer reduzierten Steuerbelastung wiederzubeleben.

Der Präsident nannte Öl ein „gutes Geschäft“, als er am Donnerstag nach dem enormen Verlust von Pemex im ersten Quartal gefragt wurde. Er argumentierte, dass die Preise steigen und dass Pemex von den relativ niedrigen Produktionskosten geplagt wird, von denen Führungskräfte des Unternehmens kürzlich einen Durchschnitt von 14 USD pro Barrel angegeben haben .

DOLLAR EINNAHMENKOLLAPS

Wie die meisten anderen staatlichen lateinamerikanischen Ölunternehmen ist Pemex im Wesentlichen ein auf US-Dollar lautendes Unternehmen, einschließlich der überwiegenden Mehrheit seiner Ausgaben und Einnahmen.

Unter den Hauptausgaben werden nur etwa 30% des genehmigten Budgets des Unternehmens von 523,4 Milliarden Pesos (21,8 Milliarden US-Dollar) in der lokalen Währung gezahlt, hauptsächlich die Kosten für die Lohn- und Gehaltsabrechnung und die Renten. Ein schwächerer Peso hilft Pemex tatsächlich bei diesen Ausgaben.

Die in Pesos übersetzten Finanzberichte von Pemex bedeuten, dass die massiven Schuldenguthaben des Unternehmens in Fremdwährungen – hauptsächlich US-Dollar – in seiner Bilanz viel größer erscheinen, wenn der Wert der mexikanischen Währung wie im ersten Quartal sinkt.

Pemex bedient seine Schulden jedoch mit dem US-Dollar, den es aus Rohölverkäufen erntet, nicht mit Pesos, was bedeutet, dass die Verluste auf dem Papier seine Zahlungsfähigkeit nicht beeinträchtigen.

Im Vergleich zum Greenback brach der Peso von Januar bis März um 25% ein und markierte damit seine größte Abwärtsspirale seit Mitte der neunziger Jahre.

Auch ohne dass die Zahlen in Peso ausgedrückt aufgeblasen werden, bleibt die Finanzverschuldung von Pemex mit fast 105 Milliarden US-Dollar die größte aller Ölkonzerne der Welt.

Darüber hinaus bereitet der Verlust von Pemex in Höhe von 4 Milliarden US-Dollar an Fremdwährungen nach wie vor große Kopfschmerzen, sagte Victor Gomez Ayala, Senior Economist bei der Finanzfirma Finamex. Er stellt fest, dass sogar die Dollareinnahmen des Unternehmens zusammengebrochen sind.

“Weder der Upstream noch der Downstream verdienen Geld zu den heutigen Preisen, unabhängig von der Währung”, sagte Chris Sladen, ehemals ein in Mexiko ansässiger Ölmanager, jetzt bei Reconnoitre.ltd. ($ 1 = 23.9850 mexikanische Pesos) (Berichterstattung von David Alire Garcia in Mexiko-Stadt Zusätzliche Berichterstattung von Marianna Parraga und Stefanie Eschenbacher in Mexiko-Stadt Redaktion von Frank Jack Daniel und Matthew Lewis)

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