ANALYSE-Gequetschte Hedgefonds suchen vorläufig nach…

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Von Saqib Iqbal Ahmed

NEW YORK, 21. April – Nach einem harten März haben einige Hedge-Fonds, die durch frühe Anzeichen des Ausbruchs des Coronavirus an einigen der größten US-Hotspots ermutigt wurden, vorläufig begonnen, das Risiko zu erhöhen.

Die Besorgnis über die wirtschaftlichen Auswirkungen des Virus schlug im Februar und März riskantere Vermögenswerte zu. Dennoch übertrafen Hedge-Fonds den Markt mit einem Rückgang des HFRX Equity Hedge-Index um 9,58% im März, verglichen mit einem Rückgang des S & amp; P 500-Index um 12,5%.

“Bei Long / Short-Aktien gibt es in den letzten zwei Wochen ein geringes Risiko, aber nicht das Risiko, das wir im Februar oder Anfang März gesehen haben”, sagte Rob Christian, Co-Head of Research und Investment Management bei der Hedge Fund Solutions Group K2 Advisors, Teil von Franklin Templeton Investments.

“Manager sind selektiv und kaufen gute, solide Unternehmen mit zukünftigem Cashflow und Shorting-Indizes oder schwache Unternehmen”, sagte er.

Die US-Aktienmärkte haben sich teilweise von dem Tiefststand von 2.191,86 erholt, der am 23. März vom S & P 500 berührt wurde, und waren bis Montag um 30% von diesem Tief gestiegen. Hedge-Fonds sind beim Wiederaufbau des Risikos gefolgt.

Eine Möglichkeit, die Risikobereitschaft von Hedgefonds zu messen, besteht darin, ihre Beta-Sensitivität für Aktien – oder ihre Sensitivität für Aktienmarktbewegungen – zu verfolgen. Bei Fundamental Value Hedge Funds weltweit lag das Nettoengagement in Aktien aus Industrieländern, gemessen am 30-Tage-Rolling Beta, kürzlich bei etwa 0,8, verglichen mit weniger als 0,7 Ende Januar, so Nomura.

Bei US-amerikanischen Hedgefonds fiel der Netto-Leverage – ein Maß dafür, wie viel Risiko sie eingehen, wenn sie Renditen verfolgen – während des Ausverkaufs im März auf den niedrigsten Stand seit 2010, aber „sowohl Brutto als auch Netto (Leverage) haben sich erholt, ”Laut einem aktuellen Bericht des Prime Brokerage-Teams von Morgan Stanley.

Fonds, die sich auf systematische Strategien wie Risikoparität und Rohstoffhandelsberater (CTAs) stützen, die teilweise dafür verantwortlich gemacht wurden, den jüngsten Ausverkauf durch das Abladen des Risikos zu verschärfen, als die Märkte am anfälligsten waren, waren kürzlich auch Käufer, sagten Analysten.

Trotz des Kaufs durch einige Hedge-Fonds-Stile sind Makro-Hedge-Fonds, die mithilfe von Index-, Währungs- und Zinsstrategien auf makroökonomische Trends setzen, Verkäufer geblieben.

“Der Aktienmarkt befindet sich immer noch in einer Pattsituation zwischen technisch orientierten CTAs und fundamentalen Makroinvestoren”, sagte Masanari Takada, Cross-Asset-Stratege bei Nomura Securities, in einer Mitteilung am Donnerstag. Wenn sich globale Makrofonds dem Kaufrausch anschließen, könnte dies der Börse ein weiteres Bein geben.

MAX FEAR PASSED

Einige Fonds, die darauf wetten, dass der Markt seine Tiefststände erneut testet, versuchen immer noch, in bestimmten Bereichen Käufe zu tätigen. James McDonald, CEO des in Los Angeles ansässigen alternativen Investmentmanagers Hercules Investments, hat einen Trade, der davon profitieren würde, wenn der Aktienmarkt auf die Tiefststände im März zurückfällt. Während ein Großteil seiner Käufe erfolgen würde, sobald ein solcher Rückzug eintritt, hat der Fonds “inkrementelle Käufe” getätigt, sagte McDonald.

Er mag unter anderem den US-amerikanischen Global Jets ETF, den VanEck Vectors Gaming ETF BJK und den iShares Expanded Tech-Software ETF.

Fonds mit der Risikoparitätsstrategie, die aufgrund von Signalen wie Volatilitätsniveaus automatisch Geld für wichtige Anlageklassen zuweisen, waren während des Volatilitätsanstiegs im März besonders stark betroffen.

Fonds mit einem Volatilitätsziel von mehr als 10% und weniger als 15% verzeichneten im März einen Verlust von 12,3%, den laut HFR Risk Parity Index schlechtesten monatlichen Verlust seit Oktober 2008.

Jetzt, da systematische Fonds das Risiko erhöhen, können sie die Rallye unterstützen, indem sie inkrementelle Käufer sind, wenn sich die Volatilität einstellt, sagte Damien Bisserier, Partner bei Advanced Research Investment Solutions, einem in Los Angeles ansässigen Investmentmanagement- und Beratungsunternehmen, das rund 12 Milliarden US-Dollar verwaltet in Vermögenswerten.

Bisserier warnte jedoch davor, dass die Märkte in naher Zukunft unruhig bleiben dürften.

Dev Kantesaria, Portfoliomanager beim Aktien-Hedgefonds-Manager Valley Forge Capital Management (VFCM) in Wayne, Pennsylvania, sagte, er denke, “die maximale Angst vor Coronavirus ist vorbei.”

Der VFCM, der im Januar-März-Quartal um 4,9% gesunken ist, verglichen mit einem Rückgang des HFRX Equity Hedge-Index um 13,3%, so der Fonds, hat seine Positionen in Unternehmen mit starkem organischem Wachstum wie der Ratingagentur Moody’s Corp ausgebaut , Zahlungsunternehmen Mastercard Inc und Kreditbewertungsunternehmen Fair Isaac Corp.

“Ich erwarte einen Anstieg der Risikopositionen, da sich die Manager auf eine verlangsamte Wachstumsrate der Virusansteckung einstellen”, sagte Ken Heinz, Präsident von Hedge Fund Research. (Berichterstattung von Saqib Iqbal Ahmed; Redaktion von Megan Davies und Richard Pullin)

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