Investoren werfen den Fehdehandschuh zu jedem hin, der die letzten Riten für Aktienbullen im Griff der Kernschmelze vom Dezember ausgesprochen hat.

Angespornt von beruhigenden Signalen für Handel, Geldpolitik und Wachstum, stieg der S&P 500 letzte Woche um 2,5 Prozent, nachdem er seine größte zehntägige Rallye seit einem Jahrzehnt durchgeführt hatte.

Während Vermögensverwalter das Buy-the-Dip-Mantra noch einmal rezitieren und Händler ihre Shorts abdecken, verlieren die sichereren Aktien, die von Quants verfolgt werden – mit geringer Volatilität oder übergroßen Dividenden – ihr Mojo.

Stattdessen haben US-Unternehmen mit Leverage ihren besten zweiwöchigen Lauf seit fast drei Jahren verbucht, während sich die Value-Aktien nach den von Bloomberg zusammengestellten Portfolios im schnellsten Tempo seit 2016 erholten.

Ein bloßer Sprung von einem übertriebenen Ausverkauf oder ein Beweis dafür, dass es in der berühmten Hausse noch Leben gibt? Dabei nehmen kampfmüde Marktteilnehmer die skeptische Seite der Wette ein.

“Wenn Sie sich ansehen, was Investoren zu tun beginnen, glauben sie, dass wir uns in einer Art Wiederherstellungsmodus befinden könnten”, sagte Khuram Chaudhry, ein Quantitätsstratege bei JPMorgan Chase & Co (NYSE:JPM). “Aber ich denke, es ist eine gemeine Umkehrung von überverkauften Positionen – ich bin nicht der Meinung, dass dies im Februar und März so bleiben wird.”

Der eher friedliche Ton der US-Notenbank, die robusten US-Daten und der Abbau von Handelsstaus scheinen den vom Dezember-Chaos betroffenen Investitionsstrategien Leben einzuhauchen. Im vergangenen Jahr, als die Volatilität zunahm, bestraften die zunehmenden Credit Spreads die Unternehmen, während billigere Aktien, die auf Konjunkturschwankungen reagieren, an Wert verloren.

Mittlerweile sind zyklische Aktien im höchsten Tempo seit fast einem Jahr defensiv, da die Volatilität der Futures-Kurve und die impliziten Preisschwankungen signalisieren, dass die Befürchtungen vor einem erneuten Marktaufschwung gemildert werden.

Während die Gewinnsaison und der Stillstand der US-Politik sich abzeichnen, brauchen Bullen viele Nerven aus Stahl.

“Die Stimmung wurde nach unten extrem übertrieben”, sagte David Holohan, Stratege bei Mediolanum Asset Management Ltd in Dublin. “Menschen, die durch den Umzug im Dezember von der Seite gefangen wurden, ziehen wahrscheinlich einige Shorts als Schutz an und müssen diese Positionen auflösen.”

In einem Risikosignal für Computer- und Menschenhändler übertreffen Small Caps, die als Frühindikator für nachhaltige Rückschläge bezeichnet werden, auch ihre größeren Konkurrenten. Das Russell 2000 gewann 4.8 Prozent letzte Woche, seinen besten Durchlauf gegen das Russell 1000 seit 2017.

Der Small-Cap-Index liegt bei drei Punkten von 1.450 – ein Niveau, das dem Trend folgt – Quants, die als Rohstoffhandelsberater bekannt sind, werden ihre Short-Covering beschleunigen, so Nomura Holdings Inc. Während Momentum aufbaut, könnte es eine Frage der Zeit sein, bevor Hedgefonds – Neinsager zur bisherigen Rallye – ihre Engagements massenhaft erhöhen, so der japanische Kreditgeber.

“Die US-Aktienmärkte befinden sich an einem kritischen Wendepunkt”, schrieb der Quantenstratege Masanari Takada in einer Note vom 10. Januar.

Bereite dich auf ein weiteres Kopffalsch vor, warnt JPMorgan’s Chaudhry. Bis zur Talsohle der makroökonomischen Fundamentaldaten “scheint es sehr verfrüht, zu viel Geld in sehr hochkarätige Bereiche des Marktes zu stecken”, sagte er.

Laut Cyrille Collet, Head of Quantitative Investments bei CPR Asset Management, einer Amundi SA-Einheit mit 46 Milliarden Euro (53 Milliarden Dollar), mit Sitz in Paris, gibt es gute Gründe, den Aufschwung auf dünnem Eis zu beunruhigen, da zu Beginn des Jahres reiche Investoren die Portfolios neu balancieren.

Seine Fonds befinden sich weiterhin in einem rückläufigen Regime, das Aktien mit geringer Volatilität, starke Bilanzen und hohe Dividendenrenditen bevorzugt.

“Viele Investoren kaufen Aktien, die sich im vergangenen Jahr stark unterdurchschnittlich entwickelt haben”, sagte er. “Es ist zu früh, um zu sagen, dass der Markt jetzt völlig optimistisch ist.”